• 2026年1月9日
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• 19:19

  代币化股票正逐步从概念走向早期执行，这预示着股票的交易、结算以及与数字市场的整合方式将发生更深层次的转变。

  虽然与其它代币化的现实世界资产相比，该领域仍然很小，但最近的发展表明，更广泛采用的基础正在奠定，而不是以后。

• 代币化股权正超越理论层面，真正的平台现在正在发行和分发这些股权。区块链

    区块链本质上是一个由区块组成的数字链，但并非传统意义上的区块链。这些“区块”由信息比特构成，当我们提到“区块”和“链”时，指的是存储在公共数据库中的数字数据。区块链提供了一种创新的方式，可以自动且安全地传输信息。交易始于一方创建区块，然后由网络中成千上万甚至数百万台计算机进行验证。这个去中心化的金融交易账本不断发展演进，持续添加新的数据。

  
  

    区块链之所以具有防篡改性，是因为每条记录都是独一无二的，拥有各自独立的历史记录。要篡改一条记录，就需要更改包含数百万条记录的整个区块链。区块链基于三大核心原则：去中心化、透明性和不可篡改性。

  
  区块链基于股票的敞口。
• 监管机构正在推动市场转向完全有担保、法律认可的代币，而不是合成价格追踪器。
• 两种模式正在兴起：一种优先考虑严格的链上合规性，另一种允许发行后更大的灵活性。

代币化股权究竟代表什么

  从根本上讲，代币化股票是基于区块链的工具，旨在模拟对公开交易股票的投资。一些代币代表对受监管托管机构持有的股票的直接法律所有权，从而保留了股东的各项权利，例如股息或投票权。另一些代币则依赖于追踪价格走势但不授予所有权的衍生品。美国和欧洲的监管机构越来越倾向于前者，这表明完全透明且有充分依据的结构很可能主导未来的增长。

  这种监管偏好正在推动市场远离结构松散的合成证券，转向更类似于传统证券的模型，只是通过区块链基础设施交付。

两种模式正在塑造市场

  随着代币化股权的发展，两种运营框架正在兴起。第一种是严格控制的“围墙花园”模式，合规性直接嵌入代币中。转账仅限于预先批准的账户，了解你的客户

  了解你的客户 (KYC) 是确认和核实客户身份的必要程序。

  第二种模型在发行后提供了更大的灵活性。代币仍然只分发给已验证用户，但一旦铸造完成，它们就可以在链上转移、自行托管，并与去中心化金融协议交互。在这种情况下，合规性从硬编码的转账锁定转向访问控制和监控，从而为更多样化的金融应用场景打开了大门。

2025 年的发展改变了基调

  2025 年全年，实际部署开始验证这两种方法。Robinhood 等零售平台面向非美国用户推出了代币化的美国股票，展示了传统经纪界面如何大规模分销基于区块链的股票。与此同时，Kraken 等加密货币原生交易平台上架了在高性能区块链上发行的代币化蓝筹股，使这些资产能够直接接入……去中心化金融

  去中心化金融（DeFi）是指建立在公共区块链上的与金融相关的去中心化应用程序（dApp）的大类。

  传统市场基础设施也向代币化方向发展。纳斯达克等机构开始试点基于区块链的结算系统，其目的并非取代交易所，而是为了降低结算风险、提高抵押品流动性并简化后台流程。

为什么规模看起来仍然不大，但却意义重大

  尽管代币化股票发展势头强劲，但与代币化国债和私募信贷相比，其规模仍然较小。然而，市场对代币化股票的战略关注度正在上升。包括 Coinbase 在内的美国主要参与者正积极与监管机构沟通，以明确审批路径，这表明代币化股票正日益被视为一项长期战略，而非实验性产品。

  这个市场的重要性不在于目前的交易量，而在于其发展轨迹。如果监管环境更加明朗，代币化股票可能会重塑全球市场的准入方式，实现大规模的股权分割，并使股票能够在数字金融系统中作为可编程资产发挥作用。

这对于2026年来说可能意味着什么

  随着基础设施、监管对话和早期分销模式的到位，2026年可能成为决定性的一年。代币化股票可能继续保持严格管控的小众地位，也可能发展成为连接传统资本市场和去中心化金融的核心层。其发展方向将取决于监管机构如何在投资者保护和创新之间取得平衡，以及机构愿意以多快的速度在区块链平台上重建市场基础设施。